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  【本報特稿】本周國際現貨金價以1117.2美元開盤，最高上試1145.1美元，最低下探1111.7美元，到周五午盤時分報收1133美元，較上個买卖周上漲16.2美元，漲幅1.45％，周K線呈現一根振蕩上行的中陽線。

  就希臘為代表的歐元區債務危機在本周獲得了不少解決的音讯面指引，希臘本身推出了多種內部解決債務危機的计划，而歐盟也發出了在必要時解救希臘的表態。但由於周四美元“沒來由”的強反彈，使得部分市場人士對本周有利於緩解歐元區債務憂慮的極好音讯面繼續“挑刺”，並引領市場將目光聚集在周五的美國非農就業數據上。筆者絕不贊成這種市場人士的觀點，美國非農就業數據的確重要，可是近期對外匯與黃金市場影響最大的並不是美國直接的經濟远景，以希臘為代表的歐元區債務憂慮才是影響黃金與美元市場波動的主線。這條主線已對美元做了較大的投機性提振空間，故假如有市場人士認為非農就業數據好將提振美元繼續上行，那麼我應該告訴你，投機力气對美元的提振已經超前了。故假如該數據確實提振美元動態上行，那應該是對沖基金面對美國官方查處前兌現投機獲利出逃的好時機。所以假如美國非農數據真的向好，也別太對早已提早反應的市場當真。

  本篇評論從美國真實意願厘“黃金”投資思路中的“黃金”二字，不僅是指黃金本身，也指關聯投資市場確鑿的好時機。一國官方的表態，有撫慰市場决心或唐塞其它國家的“虛情假意”，從2001年美元貶值以來，美國強調鞏固強勢美元諸多言論都是虛情假意，但有時卻是真實意願體現。假如投資人只對媒體的報道囫圇吞棗全當真——祝贺你，你進入投資国际的迷宮了。假如你能辨明官方意願的真假，或對某工作意願的輕重，那有助於你准確掌握市場大方向。近期美國官方表達出對歐元的投機作空與美元投機作多的強烈不滿便是一種真實意願，投資人必須跟隨真實的美國官方意願才干踏准市場的大節奏。當然，對其它国际重要經濟體對某些金融特征的極端反應，我們同樣要高度重視。這個話題本來在周四日評中已經談過，但由於隨後搜集到了當時情況更有說服力的確切描绘，故再度予以進一步的詳細剖析。在筆者近幾年記憶中，這是第四次與美國官方有關的對金融市場情真意願表達，我們必須重視。

  2004年，面對美國縱容美元的無序貶值，令歐洲央行大為光火，因為歐元的連續大幅增值嚴重影響了歐元區經濟發展進程。直到04年年末，弱勢美元在歐洲央行的“憤慨”情緒面前發生了轉向，迎來了2005年的大幅反彈。筆者在04年12月7日文章《歐洲央行嚴厲正告 金價關聯回蕩》對歐洲央行表達出的“憤慨”有描绘，原文如下：歐洲央行(ECB)與歐元區財長2004年12月6日對歐元增值發出迄今為止最為嚴厲的正告，表明不樂見歐元勁升，並表明正亲近關注匯率變動。這或许為ECB將自2000年以來首度入市幹預鋪路。區內財長在與ECB總裁特裏謝進行商討後發出的聯合聲明指稱，“我們認為，匯率的過度與無序波動晦气於經濟成長，我們將亲近關注匯市動向”。别的，美國財政部周一指責德國報紙的一篇報導是“無稽之談”，上星期發表的這篇報導引述一個歐元/美元匯率水准1.45，稱美國將考慮在該水准出手幹預以提振美元。此外，也在這段時間，時任美國財長斯諾和歐洲央行總裁特裏謝有過一次（好像是G7會議上）關於美國縱容美元無序貶值而無視他國經濟發展的“嘴仗”。這種重要經濟體對金融市場的極端反應令市場最終發生中期逆轉，05年美元走勢強勁。而歐洲央行也並未真的通過市場操作進行幹預。

  2008年中，面對美元在新一輪投機驅動下的大幅貶值，美國官方體現出了強烈不滿美元繼續貶值的意願，下為筆者08年6月11日文章《金市長陽再被雨打風吹去》中對美國官方基於不滿弱勢美元的真實情緒描绘：“美國財長保爾森6月9日表態，拒絕扫除市場幹預，穩定美元走勢的或许性。6月10日保爾森繼續表態，他仍堅持前一日所發表的言論，當時他表明，他絕不會扫除將匯市幹預作為潛在方针东西的或许性。他不扫除布什政府會動用其有限幾件匯市幹預东西中的另一件法寶：與其他國家攜手幹預匯市，在外匯市場上買進美元，這番言論也對美元起了支撐效果。他在承受CNBC電視頻道采訪時就匯市幹預問題作答道：“我永遠不會扫除采纳幹預行動或動用其他方针东西的或许性”。他表明，自己不能確定的仅仅具體會采纳哪種行動。這讓筆者想起04年末歐洲央行行長特裏謝對於歐元強勢的正告。當時的歐元強勢被歐洲央行認為嚴重影響了歐元區經濟的發展，特裏謝正告假如歐元繼續走強，歐洲央行或许對歐元的強勢進行市場幹預。雖然最終並未采纳實際的行動。”同時，美國聯邦儲備理事會(FED，美聯儲)主席貝南克周二（08年6月3日）正告美元疲弱帶來通膨風險，他表明，美元兌其他貨幣跌落已導致美國通貨膨脹率“不受歡迎地”上升，並或许成為影響通貨膨脹預期的要素之一。08年6月13日周評《“神仙”交兵，金市動蕩》同樣有對美國基於不滿弱勢美元情緒的記載。當然最終美國沒有進行市場幹預，因為投機力气“視時務”地引領美元轉勢上行了，再伴隨下半年金融危機的破膿，美元強勁上升超過20％。

  同樣在2008年中，針對原油價格的暴漲，美國表達出要查出油市投機行為。下為筆者08年06月5日文章《金價在美元逆風中搖搖欲墜》的描绘：“近期美國監管機構宣告將采纳行動監視产品期貨市場，此前議員指責投機客是食物和燃料價格大漲的罪魁禍首，並向監管機構施壓。”此外，當時的雷曼兄弟十分明確闡述了自己關於油市存在明顯投機行為的观点。而高盛和摩根士丹利觀點含糊，事實證明，高盛和摩根士丹利是产品市場的投機主力。油價在7月的轉向也含有很強的美國官方意願，當時美國國會議員們承認油市投機性的存在，議員們認為新的买卖约束办法或许會緩解动力價格上漲。

  從上述工作能够精确的看出，在某些時候假如投資人能夠讀懂重要經濟體對金融市場的極端反應，那麼你就能掌握好市場的大方向。上星期，美聯儲主席貝南克(Ben Bernanke)說美國央行正在調查金融公司與希臘進行的衍生產品买卖。調查多個與高盛等公司相關的問題以及這些公司與希臘進行的衍生產品组织。本周，據知情的人悄悄表明，美國司法部已就對沖基金是否聯合起來做空歐元展開調查。見到美國司法部信函的人士稱，美國司法部要求包含SAC資本顧問公司、綠燈資本公司、索羅斯基金办理公司和鮑爾森基金公司在內的對沖基金保存與歐元相關的买卖記錄和電子郵件等相關文件。美國司法部在讨取文件的信函中說其反壟斷部門已對進行歐元合同买卖的各種對沖基金之間的協議展開調查，包含在現金或衍生產品市場中买卖歐元的合同。

  筆者認為這代表了美國官方真實意願。從作空歐元的投機性質來看，美元被動大幅增值態勢晦气於美國經濟在金融危機中的複蘇，故美國不願意看到美元無休止的增值。此外，假如對沖基金使用歐元區債務危機的題材將歐元徹底打垮，必令全球經濟再入阑珊，覆巢之下不會有完卵，美國也不期望發生這種除了對沖基金以外的“多輸”格式。當然，假如對沖基金與歐元區真的打起這場投機保衛戰，對沖基金不是對手。

  现在美國宣告對對沖基金作空歐元的投機展開調查，我認為有吹響這輪投機“集結號”的嫌疑。對歐元的阻擊最好是“點到為止”，沒有必要令全球經濟“魚死網破”。假如對歐元的阻擊前期存在美國官方意願，那麼现在撤出對歐元的投機阻擊剛好能够稱得上點到為止。美國通過本身的危機源頭，並使用投機方法提醒了“真实歐元”，讓全球看到歐盟這種沒有統一政體下的金融與經濟坏处——看誰還敢將歐元作為國家戰略儲備！歐盟與歐元坏处的露出是對美元國際儲備位置的進一步鞏固，也利於後期美債的發行，這便是阻擊歐元“點到為止”的最終意图。假如徹底打垮歐元，必將魚死網破——“多輸”！

  假如近兩周美國發布對作空希臘，作空歐元的調查聲明與以往吹“集結號”的方法一樣，那麼筆者認為這事會不了了之，条件是市場依照美國官方意願轉向。美國官方真實意願的出臺，暗示違背美國官方意願繼續作多美元或许難有好結果，最多還有最後的雞肋。假如這個推導得以應驗，美元即使還有創新高的或许，但無疑應該中期看淡。由於美國調查外匯市場投機行為的音讯過於忽然，使得這些逆美國意願的對沖基金一下成為没有從深度投機作空歐元、作多美元中及時撤離的“困獸”，就純市場咝薪嵌榷裕袄ЙF之鬥”必將令市場產生強弱反複的動蕩。而全部有利於投機出局的外因影响都將成為投機力气撤消的契機，包含周五假如向好的美國非農就業數據。

  此外，還有一些市場及音讯面現象是值得投資人甄別的，那便是要謹慎對待華爾街對投資人彈奏的“遲來的愛”。對於本輪市場投機行為，對沖基金在外匯期貨市場中作多美元、作空歐元的創紀錄投機性頭寸早在09年12月底就已經建倉完结。筆者當時基於基金的买卖方法及現匯市場的反應來看，就斷定這是一輪投機行為，但當時鮮見媒體報道外匯市場中基金的創紀錄投機布局。時隔兩個月，美元在當時對沖基金最高的本钱點位進一步上行超過300點後，陸續開始出現媒體關於對沖基金作空歐元、作多美元的報道。乃至索羅斯也“親自”出头談其看空歐元。以及對沖基金合肿骺諝W元、作多美元的餐桌故工作節也繪聲繪色。親愛的投資者朋友，你認為這滿天飛舞的音讯面是市場機會嗎，在零和遊戲的外匯與黃金衍生品市場，俯身可拾的指導信息有多大可信度！

  筆者認為，對中期产品市場、資本市場，尤其是黃金市場不宜用過度悲觀的眼光來看待。當然，现在黃金缺少傳統的季節性支撐，故也不宜對市場远景過於樂觀。此外，由於09年12月以來的美元總體升幅不到10％，且鑒於對沖基金在美元、歐元市場介入程度很深。這樣的空間令對沖基金難以從容實現投機操作的轉向。對沖基金困獸之鬥的出局意願還有令市場有所動蕩，但美元即使再度走強，也不要對上檔空間抱多大期望，因為上有美國官方調查市場投機的“五指山”，這是美國官方的“真實意願”！

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